真正的必威网站

　　真正的必威网站　　经济增速未现二次回落　　今年一季度，全国GDP同步增速为%，市场担忧的经济增速二次回落现象没有发生。　　“美国优先”的投资战略同样失效　　吸引跨国企业在美国设厂的“美国优先”投资战略，是特朗普削减贸易逆差的又一大利器。我们需要有顶层设计，指方向、划底线。

　　只要有那么几个地方能出相当高的价格，整个社会的资金价格水平就会变得相当高。　　国人境外游最爱去哪些地方？　　要讨论人民币在境外的购买力变化，首先有必要探讨一下近年来有哪些地区的境外游是国人的最爱。　　根据基于三种不同方法的测算，仅提高个税起征点和税率结构优化两项政策，减免个税规模大约在2617亿元至3157亿元之间，而2017年我国个税总收入为万亿，减税幅度大约为22%-26%之间，与2011年减税幅度（24%）基本相当。

　　　　上世纪90年代前后，美国曾认定过日本、中国、韩国和中国台湾等经济体操纵汇率（参见下表）。也正是在此期间，货币基金规模持续快速攀升，从年初的万亿份到8月末的万亿份，增幅达20%。　　更进一步分析，2010年以来，我国汽车类商品销售额占社会消费品零售总额的比例一直保持在10%左右（参见下图）。

　　　　更进一步分析，从不同地区来看房地产市场对居民消费的影响，安信证券的研究报告表明，2017年各省市社会消费品零售总额增速和商品房销售额增速，存在较为明显的正相关关系。更进一步说，人民币对美元汇率将跟随美元升值而被动贬值，人民币汇率指数（CFETS）将继续保持稳中有升的态势。这两方面因素也将使得后期基建投资难以得到有效支撑。

　　可见，房地产繁荣和居民购房支出增加对居民消费会产生明显的挤出效应，这在美国市场也难以找到证据。　　一、比特币永恒的风险　　（一）生存土壤虚空：无政府主义的狂欢　　比特币出现的时代背景是在2008年金融危机过后，全球人民都将金融危机的罪责归咎于各国政府和金融机构对于货币的操控、高企不下的通货膨胀。　　文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）专栏作家黄志龙　　　　10月31日，中央政治局会议对近期一系列经济政策进行了定调。

　　　　总得来讲，供给侧现在看起来也出现了触底的一些迹象和信号。应乘势前进，持续优化政治生态，在“关后门”“堵歪门”的同时“开前门”，探索符合国情和现代治理要求的长效机制。　　10月10日，美国财政部发布了《外国投资风险审查现代化法案》，进一步加大对外国投资者在美投资交易的审查力度。

　　还有一种说法是，我们要保护农民的利益，这个说法动机还是好的，但是我们在市场经济下，农民的土地，如果你不让流转、不让交易，它到底值多少钱你知道吗，它的价值你知道吗？这个农民都搞不清楚，但我们却口口声声要保护农民地。　　总的来说，解决供给问题的同时，也是创造新的需求，而且这种新的需求更可靠、更实在、更具有可持续性。蛋糕就那么大，别人吃了，你就吃不上了。

　　该《法案》自11月10日起实施，试行15个月后将出台永久性条例。这种独立性的丧失主要表现为两种形式：一是评级机构参与金融产品的设计、发行阶段。　　文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）专栏作家李虹含　　　　2017年8月8日21时19分在四川阿坝州九寨沟县（北纬度，东经度）发生级地震，震源深度20千米，从灾难现场传回的照片可以看到，受灾严重的地区房屋倾斜倒塌，抗震设计标准在七级左右大多数建筑，许多在此时未能经得住考验，成为了豆腐渣工程。

　　为什么？因为城镇居民的历史需求峰值，也就是房地产投资的最高点已经出现了，出现了以后，就是逐步地下降。人力资本难以支撑高质量的供给。从数据看，基础设施投资增量的峰值已经过去。

　　这应该是经济转型的一个核心指标，也是衡量改革是否成功的重要指标。这几年以来，我们的各个行业起伏很大，下降最快的是重工业，比如煤炭、钢铁、铁矿石、石油、石化建材等；有一部分产业比较稳定，比如日用品产业；还有一些产业有较快的增长速度和潜力，比如制药和IT业。我们的任务是通过改革把能力之外的因素好好地改一改，把它的影响尽可能的往低降。

　　这个时期存在两种可能性：一种是刚开始的时候，很多领导同志，特别是决策者，思想转不过来，我听到一些地方的领导同志讲，你说由高速增长到中高速增长是一个规律，我也承认，但是速度不能在我手里面下来，还是想把它搞上去，结果搞着发现不行，还得下来，下来之后代价很高。行政性垄断行业改革也是这样，放宽准入的同时就是在扩大投资。　　一种可以探讨的思路是在一定范围内“换环境”。

　　　　所得税的法律依据是全国人大通过的《企业所得税法》和《个人所得税法》，因此对其减税则较为复杂，财政部减税草案必须先由全国人大常委会审议讨论，再提交全国人大立法表决，然后由国务院相关部门制定实施细则。　　国际油价上涨对我国通货膨胀有多大影响？　　油价对国内的传导过程并不复杂，不外乎两个方面：一方面是油价上涨对PPI形成压力。另一个问题是重视探索公共产品投资的长效机制，比如PPP项目市场化交易、不动产信托、长期国债等，适合公共产品投资的特点，适应市场机制的要求，从而为公共产品领域高质量发展提供有效持续稳定的资金支持。

　　城市建设带来空间结构变化，出现错误后，纠错的成本很高。　　（作者在博智宏观论坛第十九次月度例会上的演讲）　　从两个文件内容看，在定向降准、财税政策、担保基金、直接融资、增信和信息服务等方面的举措并无太大的差异。

　　而且，房地产市场繁荣与居民消费的正相关关系，也能从美国房地产市场与居民消费同步波动中得到印证。　　不过，值得注意的是，一季度基建投资同比增速为13%，同比和环比都出现了大幅回落，这一现象与历史规律（每年基建投资都是“前高后低”）并不相符，其主要原因有两方面：一是监管部门严控金融机构针对地方债务的各种形式的融资，压缩了基建投资的资金来源，财政部财金23号文代表了这种政策倾向；二是PPP大规模清理整理，使得PPP入库和新开工项目大幅回落（参见下图）。　　“稳就业”短期压力不大　　本次会议认为，前三季度“城镇新增就业提前完成全年目标”。

　　一般而言，民间投资增速是指名义增速，这其中包含了固定资产投资的价格因素。　　激励产业升级。　　最后，居民杠杆率居高不下，制约了居民消费的长期增长潜力。

　　国际资本“避险”需求也是美元升值的重要因素，主要有以下三个方面：其一，今年以来，特朗普政府不但挑起了中美贸易摩擦，还向欧盟、日本、加拿大、墨西哥、韩国等盟友四面出击，全球性贸易争端一触即发；其二，意大利政局动荡加剧了市场对欧元命运和欧洲经济的担忧，美国和意大利等国家的利差快速走扩（见下图），加大了欧元贬值压力；其三，目前来看虽然朝鲜问题可能将有所缓解，但伊朗和叙利亚问题仍在深度博弈之中，随时可能掀起全球性的地缘政治动荡。　　“稳就业”短期压力不大　　本次会议认为，前三季度“城镇新增就业提前完成全年目标”。　　央行为何要颇费周折地救助民营企业？这是因为长期以来传统金融机构存在“偏爱国企、怠慢民企”的风险偏好。

　　　　第二，资金市场利率整体快速回落。　　7月，央行窗口指导商业银行增配低等级信用债，银保监会指导银行加大民营企业和小微企业信贷投放，加快推进债转股。　　第三，对不同国企进行分类管理。

　　在此背景下，大力发展租赁市场，改善租户居住体验，机构化渗透率势必有大幅提升的趋势。在中央政府的信用背书下，金管局击溃了国际投机资本，维持了港元的稳定。　　文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）专栏作家黄志龙对通胀的焦虑情绪。

　　　　其次，关注汇率波动对投资QDII收益的影响。　　可见，房地产景气周期与居民整体消费水平的相关性并不显著。与之形成鲜明对比的是，在2001-2014年，国企平均工资和城镇地区整体平均工资的增速保持了基本同步的增速（参见下图）。

　　可见，如果投资者采取长期投资策略，QDII的收益率显然要高于A股市场。　　第三，中国央行对人民币汇率不存在明显干预。　　其实，东北面临着两个方面的困境，首先就是产业结构调整的困境。

　　一般而言，民间投资增速是指名义增速，这其中包含了固定资产投资的价格因素。　　第四，农村土地改革不能再拖下去了。　　最后，进一步提高开放的质量和水平。

　　betway中国版因此，战略配售投资者的锁定期一般有12个月、18个月、36个月、48个月。　　是哪些导致了居民消费疲软？这是短期现象还是长期趋势？如何点燃国民的消费热情？本文将给出详细解读。　　从中长期看，终端需求仍有一定的下行空间，并可能使新增长平台重心下移。

　　　　这说明，一些地方创新机构还在，但创新的资源在流出。　　四，还有一种说法是城市工商资本下乡会掠夺农民。　　货币基金收益率加速下行　　首先我们来看一下货币基金收益率和基金规模的趋势。

　　2018年上半年，北京市金融业增加值占GDP比重继续保持在%的高位，互联网IT产业占比也高达%（参见下图）。　　再次，投资市场做多美元的情绪日渐浓重。　　综合来看，虽然传统猪周期——生猪存栏与猪肉价格的相关性明显弱化，但是猪肉产量、养猪成本、养猪利润和进口猪肉价格等因素，加上养殖效率提升将面临天花板效应，这些都可能成为新的猪周期重启的主要动力。

　　剔除价格上涨因素后，民间投资实际增速与名义增速在2012-2016年长期保持同步走势，但在2016年下半年以来，二者走势却出现了分化，特别是在2017年上半年，民间投资名义增速回升，而实际增速则继续下探。合作区内，由东南三省派出的干部主导，主要沿用东南三省已有的政策、规则，形成合理的利益共享、风险共担机制。总的来讲，中国当时还有很大的经济增长潜力，面临的只是启动和衔接的问题。

　　这五大行业占到利润下降的大部分，如果剔除这五个行业，整个工业的盈利水平与去年大体持平。从大方向来看，十八届三中全会已经明确“逐步提高直接税比重”，未来的减税将在这一改革方向下进行。在历史上，日本到了中速增长期以后，从70年代、80年代开始经济增长速度就在4%左右。

　　对此尚无准确定义，大体上是指那些并未写在表面、但实实在在起作用，往往可能是主导作用的体制因素，如思维方式、做事方式、奖惩方式等等。　　但是，最近几年我国经济增长速度放缓，进入新常态，数量快速扩张的阶段已经过去了。　　触底能不能成功，关键取决于去产能。

　　其实所谓的转型升级，大部分还都是在传统产业里把技术水平、产业链提升。　　在上述格局下，中国经济今后三年的增长速度可以适当有所降低，总体而言是稳中有降。展望未来，我国经济正在迈向高质量发展，基本面稳健，国际收支平衡，外汇储备充裕，应对汇率波动的政策工具丰富，人民币汇率完全能够在合理均衡水平上保持基本稳定。

　　　　“汇率操纵国”如何界定？　　在全球范围内，只有美国曾有指控他国操纵汇率的先例，其主要法律依据是1988年美国《综合贸易与竞争力法》和2015年《贸易便利及贸易执行法》，指控的具体程序大致为：　　每半年，美国财政部向参议院提交《国际货币和汇率政策报告》，对主要贸易伙伴的货币和汇率政策进行评估，并在报告最后一部分依据一系列标准，来评估美国主要贸易伙伴是否通过人为压低汇率来获得“不公平的贸易优势”，即是否存在“操纵汇率”的行为。　　通货膨胀的三种类型　　首先有必要了解一下何为通货膨胀。　　其次要正视汇率均衡水平的动态调整，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　其次，从供给侧来讲，最近两三年的去产能改革还是取得了很大进展。　　2017年中央金融工作会议中强调：服务实体经济、防范系统性金融风险、深化金融改革、加强金融监管协调。　　根据基于三种不同方法的测算，仅提高个税起征点和税率结构优化两项政策，减免个税规模大约在2617亿元至3157亿元之间，而2017年我国个税总收入为万亿，减税幅度大约为22%-26%之间，与2011年减税幅度（24%）基本相当。

　　两者之间是皮和毛的关系，“皮之不存，毛将焉附”。另外，我想请大家关注这次十九大报告中间有一句话，凡是在我国境内注册的企业，都要一视同仁，平等对待。典型代表是部分拉美国家。

　　终端需求中的房地产投资、基础设施投资与服务业投资的增量都过了峰值期，并处在下行状态，尚未找到底部均衡点。　　跨业监管与对外投资的审慎严查也应避免“流于形式”，其中最主要措施是：明确监管目标、责任。同时，金融风险还来自于监管政策的变化、汇率与大宗商品价格波动以及内部资产价格（房地产）与信贷、社会融资等多个方面。

　　那么，接下来，特朗普四面突击的贸易政策会不会发生转向呢？进入到11月，随着美国国会中期选举结果揭晓、G20领导人峰会举行，这个问题的答案也许会浮出水面。　　然而，2017年以来金融强监管与房地产严调控，加上监管部门一系列引导资金“脱虚向实”的政策，实体经济的实际利率（1年期基准贷款利率-PPI同比增速）也降至低位，民营企业加杠杆的意愿有所抬升。不要低估现在城市领导者的水平，许多人具有现代化、国际化的眼界和知识，执行力也很强。

　　36个月的锁定期，意味着基金份额只能在二次市场上折价转让或长期持有，其流动性损失和36个月内投资风险，是基金投资者必须承受和面对的。　　与此同时，上一轮人民币贬值的另外两个因素不复存在：　　一方面人民币汇率高估问题在经过811汇改连续两轮贬值之后基本缓解，离岸市场和在岸市场的人民币汇率缺口没有明显走阔。现在企业盈利是负增长，将来企业盈利以后，就业就会增加，财政收入也会增加，企业风险就得到了控制。

　　增长速度放缓了，但还在增长，不过不可能保持以前那么高的速度了。　　当然，通过一两年的时间，我们能够成功的触底的话，触底的过程就是过去讲过的L型，先开始是下行，触底就是拐这个弯，然后逐步的走出来，这是中速增长的平台。尤其对于信用资质较低的企业，银行常常只是“锦上添花”，而非“雪中送炭”。

　　　　据了解陕西西咸新区在实践中，针对辖区内有大量村庄和农业人口的实际情况，健全覆盖城乡的公共就业创业服务体系，推进被征地农民就近就地就业。这些目标达到之后，对应的增长速度是多少，就是多少，就是一个合理均衡的增长速度。　　综合来看，经济基本面“美强欧弱”、意大利政局动荡、特朗普对美元态度的改变等因素还将持续，下半年美元保持相对强势的可能性依然较大。

　　最近，哈佛大学教授、美国总统经济顾问委员会前主席MartinFeldstein在接受媒体采访时认为，美国金融市场太脆弱可能是美国经济最大担忧，虽然经济形势很好，但美国现在的风险是资产价格太高，随着利率上升，可能会导致资产价格、股票市场价格、商业地产价格同步下跌，使经济陷入衰退。相反，刚需型购房人群的比重则下降至%（参见下图），这一变化趋势与上述首套房购房比重快速下滑的趋势基本吻合。　　值得注意的是，1992年-1994年，美国连续三年指控中国“操纵汇率”，其主要依据是中国外汇市场高度管制和严格限制进口。

　　　　再次是地缘政治动荡、自然灾害和社会安全事件等。　　本轮油价上涨周期有四大驱动因素　　每一轮油价的周期性上涨，不外乎OPEC限产、全球能源需求增加、地缘政治和原油期货投机等因素。针对伊朗核问题，特朗普一直抨击伊朗核协议是疯狂和荒谬的。

　　美元的走势，特朗普的态度至关重要。从更为直接的购房目的看，过去十年内，刚需型购房比例逐年下降，改善型购房比例稳步上升，投资型购房比例则快速上升，这一趋势在最近三年表现得尤为明显。　　为何在严厉的调控举措之下，老百姓的购房热情依然高涨？　　70个大中城市房价全线反弹　　首先来看全国房价的最新形势。

　　具体来说：第一，科技股和独角兽企业存在估值过高现象。然而，近年来在经济增速持续回落背景下，居民工资性收入增速显著下滑，这使得今年上半年城镇居民人均可支配名义收入增速已回落到%，实际收入更是降至%，低于GDP的增速（%）。　　再次是监管部门应进一步完善预期管理，建立定期与不定期相结合的信息交流和沟通机制，及时与市场交换看法，合理引导市场和社会预期。

　　　　首先，境外上市的互联网企业对CDR回归A股的热度在下降。另外，美国、加拿大、新加坡、韩国、日本、以色列和澳大利亚等国家和地区也向中国游客推出1-10年期多次入境签证。　　文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）专栏作家李虹含　　　　2017年8月8日21时19分在四川阿坝州九寨沟县（北纬度，东经度）发生级地震，震源深度20千米，从灾难现场传回的照片可以看到，受灾严重的地区房屋倾斜倒塌，抗震设计标准在七级左右大多数建筑，许多在此时未能经得住考验，成为了豆腐渣工程。

　　　　实际上，现在在资金供给或利用方面有一个非常值得重视的问题：如果我国经济中长期存在一个投机性相当强的、能制造泡沫的领域，它就会和实体经济和创新争夺资金，而在这种争夺的过程中，制造业领域和创新往往是不占上风的。近一个时期来总体增速放缓，表明我国已进入了高速增长向中高速增长的转换期。要解决严重过剩的产能问题，就是要相当大幅度去产能，煤炭和钢铁去产能要到20%、30%才能盈利平衡，企业才能盈利，东北、河北、山西等等地区的财政收入才能恢复增长。

　　必威betway平台我们的研究团队研发出了一个包含宏观、行业、区域、长期增长等在内的实时在线分析模型，对未来六个月的经济走势做出滚动式预测，主要是判断相关指标走势方向和何处出现拐点。　　然而，今年4月份以来，人民币对美元贬值幅度一度接近10%，而官方外汇储备却没有出现明显的收缩，走出了与历史经验完全不同的趋势。　　此外，2017年6月份以来QFII和RQFII新规持续松绑，说明央行对于人民币资产对国际资本吸引力颇有信心，事实上，2017年以来，境外机构不断增持中国债券，5月末已达到万亿元，连续16个月攀升，同比增幅达%。